El presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, volverá a la Casa Blanca con ambiciosos planes de amplios aranceles a las importaciones, restricciones a la inmigración y recortes de impuestos adicionales que, según los analistas, darán un impulso a corto plazo a la economía, pero también mayores déficits presupuestarios, menor crecimiento de la fuerza laboral y mayor inflación.
Trump heredará una economía que, bajo el presidente demócrata Joe Biden, recientemente ha superado al resto del mundo desarrollado por un margen considerable y ha logrado esquivar una recesión ampliamente pronosticada, incluso cuando la Reserva Federal elevó las tasas de interés agresivamente para frenar la peor inflación desde la década de 1980.
El «aterrizaje suave» de una inflación reducida junto con un crecimiento económico constante y un mercado laboral saludable que los funcionarios de la Fed habían buscado se ha logrado en gran medida, y la agenda de Trump podría tener un efecto profundo en su próximo rumbo.
En primer lugar, Trump quiere extender todos sus recortes de impuestos de 2017 que vencen después de 2025, pero durante la campaña ha añadido peticiones de nuevas y cuantiosas exenciones, incluyendo la exención de impuestos a los pagos del programa de jubilación de la Seguridad Social, las propinas y los ingresos por horas extra.
Sin otros ingresos compensatorios propuestos aparte de los aranceles, se espera que el déficit federal se dispare. Las previsiones de aumento del déficit de Trump en 10 años van desde los 3 billones de dólares para la conservadora Tax Foundation hasta los 7 billones de dólares para el modelo presupuestario de Penn-Wharton.
Si el Congreso se suma a su agenda fiscal, los economistas de Oxford Economics prevén que el crecimiento del producto interno bruto se acelerará en 2026 y 2027 antes de desacelerarse bruscamente hacia el final del segundo mandato de Trump.
«En 2028, el crecimiento se desacelera significativamente a medida que se deshace el subidón de azúcar por los números rojos adicionales derramados y las consecuencias negativas de las restricciones a la inmigración y al comercio empiezan a predominar», escribieron a principios de noviembre.
De hecho, Trump pretende acelerar la agresiva agenda comercial de su primer mandato con aranceles generales del 10% a los bienes importados y gravámenes aún más altos a las importaciones de China. Los aranceles, si se imponen en su totalidad, elevarían los niveles arancelarios promedio efectivos de Estados Unidos al 17.7%, el más alto desde 1934, según la Tax Foundation, de tendencia conservadora, desencadenarían un reajuste al alza por única vez de los precios de los bienes de consumo y probablemente provocarían aranceles de represalia de los socios comerciales de todo el mundo.
Sus planes para restringir la inmigración, con un potencial de deportaciones masivas de inmigrantes que ya están en Estados Unidos, reducirían el principal motor del crecimiento de la fuerza laboral en los últimos años y podrían significar que la creación de empleo también se desacelera, con menos nuevos participantes en el mercado laboral. Eso también podría volver a acelerar el crecimiento de los salarios a medida que los empleadores compiten para cubrir puestos de trabajo de un grupo de trabajo más limitado.
La combinación de un mayor gasto deficitario, políticas comerciales y de inmigración restrictivas y el impulso a la demanda derivado de los recortes de impuestos corre el riesgo de provocar un repunte de la inflación, que actualmente está en vías de volver al objetivo anual del 2% de la Fed en el transcurso del próximo año.
Los modelos de Oxford Economics, por ejemplo, sugieren que la inflación podría situarse entre dos décimas y tres décimas de punto porcentual por encima de su previsión base, y eso podría significar una serie más limitada de recortes de los tipos de interés por parte de la Fed.
